2024年7月26日，國(guó)家發(fā)展改革委公開(kāi)《關(guān)于全面推動(dòng)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金（REITs）項(xiàng)目常態(tài)化發(fā)行的通知》（發(fā)改投資〔2024〕1014號(hào)），進(jìn)一步擴(kuò)大資產(chǎn)范圍，優(yōu)化項(xiàng)目申報(bào)條件。

本次1014號(hào)文將包括風(fēng)電、太陽(yáng)能發(fā)電、水力發(fā)電、天然氣發(fā)電、生物質(zhì)發(fā)電、核電等清潔能源項(xiàng)目；儲(chǔ)能設(shè)施項(xiàng)目；清潔低碳、靈活高效的燃煤發(fā)電（含熱電聯(lián)產(chǎn)煤電）項(xiàng)目；特高壓輸電項(xiàng)目，增量配電網(wǎng)、微電網(wǎng)、充電基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目等也納入其中，極大豐富能源領(lǐng)域資產(chǎn)類型，將有效推動(dòng)我國(guó)能源結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，打通企業(yè)資金鏈條，同時(shí)支持我國(guó)REITs市場(chǎng)提質(zhì)擴(kuò)容。

電規(guī)總院新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究院 王霽雪

2021年7月，國(guó)家發(fā)展改革委發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步做好基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金（REITs）試點(diǎn)工作的通知》（發(fā)改投資〔2021〕958號(hào)，以下簡(jiǎn)稱“958號(hào)文”），明確將清潔能源，特高壓輸電，增量配電網(wǎng)、微電網(wǎng)、充電基礎(chǔ)設(shè)施，分布式冷熱電等能源基礎(chǔ)設(shè)施列入試點(diǎn)行業(yè)范圍。經(jīng)過(guò)三年發(fā)展，我國(guó)公募REITs目前已上市項(xiàng)目39單，募集規(guī)模破千億元，市場(chǎng)初具規(guī)模。當(dāng)前，已發(fā)行的能源REITs項(xiàng)目投資帶動(dòng)作用效果顯著，7單能源REITs項(xiàng)目共募集資金192億元，預(yù)計(jì)帶動(dòng)近700億元的新增能源投資（近1000萬(wàn)千瓦級(jí)新能源規(guī)模）。

2024年7月26日，國(guó)家發(fā)展改革委公開(kāi)《關(guān)于全面推動(dòng)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金（REITs）項(xiàng)目常態(tài)化發(fā)行的通知》（發(fā)改投資〔2024〕1014號(hào)），部署推進(jìn)常態(tài)化發(fā)行工作。本次1014號(hào)文將清潔低碳燃煤發(fā)電、儲(chǔ)能設(shè)施、太陽(yáng)能發(fā)電也納入其中，極大豐富能源領(lǐng)域資產(chǎn)類型，將有效推動(dòng)我國(guó)能源結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，打通企業(yè)資金鏈條，同時(shí)支持我國(guó)REITs市場(chǎng)提質(zhì)擴(kuò)容。

擴(kuò)容電力系統(tǒng)調(diào)節(jié)資源，推動(dòng)能源安全高效轉(zhuǎn)型。截至2023年底，新能源裝機(jī)規(guī)模占全國(guó)發(fā)電總裝機(jī)的36%，占全國(guó)新增發(fā)電裝機(jī)的82%。隨著新能源裝機(jī)規(guī)模的快速增加，新能源的間歇性、隨機(jī)性、波動(dòng)性、保證出力低等特點(diǎn)，對(duì)電力系統(tǒng)的安全穩(wěn)定運(yùn)行帶來(lái)嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。為確保“雙碳”戰(zhàn)略目標(biāo)的高質(zhì)量完成，在當(dāng)前新能源逐步取代煤電成為主力電源這個(gè)能源轉(zhuǎn)型的重要階段，電力系統(tǒng)的安全穩(wěn)定運(yùn)行仍離不開(kāi)清潔高效低碳煤電與各類新型支撐電源的支撐。本次1014號(hào)文將清潔低碳高效煤電、儲(chǔ)能等調(diào)節(jié)資源納入其中，并強(qiáng)調(diào)了煤電的清潔、高效、低碳、靈活等基本要求。通過(guò)公募REITs擴(kuò)容可引導(dǎo)更多資本支持能源轉(zhuǎn)型，有效促進(jìn)煤電機(jī)組改造升級(jí)，加快推動(dòng)新型儲(chǔ)能發(fā)展，持續(xù)加強(qiáng)電力系統(tǒng)調(diào)節(jié)能力建設(shè)，助力我國(guó)綠色能源由裝機(jī)結(jié)構(gòu)穩(wěn)步向電量結(jié)構(gòu)調(diào)整過(guò)渡，全面服務(wù)新型能源體系建設(shè)。

以融資促投資，加快推動(dòng)能源綠色低碳轉(zhuǎn)型。能源是實(shí)現(xiàn)“雙碳”戰(zhàn)略的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。目前能源行業(yè)正處于綠色低碳加速轉(zhuǎn)型期，面臨巨大的投融資需求。根據(jù)中美“陽(yáng)光之鄉(xiāng)聲明”中提出的“努力爭(zhēng)取到2030年全球可再生能源裝機(jī)增至三倍”。如按2020年可再生能源裝機(jī)的三倍計(jì)算，我國(guó)2030年可再生能源裝機(jī)至少達(dá)到28億千瓦，風(fēng)電、太陽(yáng)能裝機(jī)超過(guò)20億千瓦，未來(lái)5年我國(guó)或面臨近5萬(wàn)億投資需求，亟須金融市場(chǎng)提供資金支持。本次1014號(hào)文繼續(xù)支持凈回收資金用于在建和新建項(xiàng)目投資，可使用資金比例達(dá)到100%。公募REITs作為資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的新抓手，隨著更多類型的能源資產(chǎn)被列入試點(diǎn)范圍，將盤(pán)活更大體量的能源領(lǐng)域存量資產(chǎn)，并將回收資金用于新項(xiàng)目建設(shè)，擴(kuò)大有效投資，賦能能源供給結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。

盤(pán)活存量資產(chǎn)，優(yōu)化能源資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。傳統(tǒng)能源企業(yè)目前面臨裝機(jī)結(jié)構(gòu)調(diào)整，存量煤電機(jī)組改造升級(jí)，大型風(fēng)光基地加速布局等投融資需求。但能源電力行業(yè)重資產(chǎn)、回收周期長(zhǎng)的特性，加劇了企業(yè)高資本需求和現(xiàn)金流短缺的矛盾。本次1014號(hào)文取消可用于收購(gòu)存量資產(chǎn)的凈回收資金使用比例限制，加大對(duì)收購(gòu)并購(gòu)的支持力度。一則通過(guò)盤(pán)活存量資產(chǎn)，提前回籠資金進(jìn)行再投資，提高資金周轉(zhuǎn)率，緩解能源企業(yè)融資壓力；二則激發(fā)收并購(gòu)活力，支持企業(yè)長(zhǎng)期規(guī)劃布局，調(diào)整能源資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)能源企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)；三則引入權(quán)益資金，拓寬融資渠道，滿足能源企業(yè)多樣化融資需求。

提供增量資金，改善資本結(jié)構(gòu)。能源企業(yè)以銀行借款、債券、融資租賃等傳統(tǒng)債務(wù)融資為主，融資渠道有限，普遍財(cái)務(wù)杠桿及剛性債務(wù)水平偏高。本次1014號(hào)文將可用于補(bǔ)充發(fā)起人（原始權(quán)益人）流動(dòng)資金的凈回收資金使用比例從10%提高至15%，進(jìn)一步提高凈回收資金使用靈活性，補(bǔ)充流動(dòng)資金能夠有效滿足能源企業(yè)資金需求，緩解部分企業(yè)運(yùn)營(yíng)或債務(wù)滾續(xù)壓力，降低財(cái)務(wù)成本，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。同時(shí)公募REITs作為創(chuàng)新型權(quán)益融資工具，可提高企業(yè)直接融資占比，降低資產(chǎn)負(fù)債率，釋放投資空間，改善企業(yè)融資結(jié)構(gòu)。

提升治理水平，打造企業(yè)投融資平臺(tái)。公募REITs公開(kāi)透明、市場(chǎng)化運(yùn)作的特性，對(duì)能源企業(yè)提出了更高要求。一是注重能源項(xiàng)目開(kāi)發(fā)、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)全周期合法合規(guī)性，強(qiáng)化企業(yè)合規(guī)意識(shí)和信息披露意識(shí)；二是提升企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)水平和運(yùn)營(yíng)管理效率，建立制度化、專業(yè)化、市場(chǎng)化、精細(xì)化的運(yùn)營(yíng)管理機(jī)制，形成市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。此次新規(guī)進(jìn)一步支持盤(pán)活存量資產(chǎn)的資金使用比例顯著提高，支持資產(chǎn)收并購(gòu)。能源企業(yè)搭建能源領(lǐng)域資產(chǎn)上市平臺(tái)，通過(guò)REITs上市，形成前期投資主體的有效暢通的退出路徑；同時(shí)，已上市的運(yùn)營(yíng)主體也可利用回收資金收購(gòu)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，積極參與擴(kuò)募，形成“投、融、管、退”全周期運(yùn)作機(jī)制，不斷擴(kuò)充企業(yè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)規(guī)模，打造能源領(lǐng)域投融資平臺(tái)，促進(jìn)存量資產(chǎn)和新增投資的良性循環(huán)，為能源企業(yè)帶來(lái)量質(zhì)效多重收益。

能源領(lǐng)域擴(kuò)容，為REITs資產(chǎn)端注入活水。我國(guó)公募REITs市場(chǎng)首發(fā)、擴(kuò)募提速，目前39單項(xiàng)目總市值超1000億元人民幣（約140億美元），較總市值超1萬(wàn)億美元的美國(guó)REITs市場(chǎng)，仍有巨大發(fā)展空間。而能源行業(yè)資產(chǎn)種類豐富、投資主體多元、存量資產(chǎn)規(guī)模巨大，2012-2022年電力投資總額合計(jì)99192億元，若將其中2%發(fā)行公募REITs，可貢獻(xiàn)近2000億元資產(chǎn)規(guī)模。擴(kuò)大能源領(lǐng)域試點(diǎn)范圍，豐富REITs資產(chǎn)類型，提供一級(jí)市場(chǎng)供應(yīng)增量，將為REITs市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)容提供重要資產(chǎn)來(lái)源，有助于REITs市場(chǎng)健康多元化發(fā)展。

能源REITs收益穩(wěn)定，有望引入增量資金入市。能源REITs整體市場(chǎng)表現(xiàn)優(yōu)異、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)平穩(wěn)、收益分配穩(wěn)定。年初至今，中信建投國(guó)家電投新能源REIT、中航京能光伏REIT、鵬華深圳能源REIT漲幅分別為12.81%、14.51%、13.71%，年化派息率在10%-15%左右。近期，華夏特變電工新能源REIT上市，基金網(wǎng)下發(fā)售有效認(rèn)購(gòu)倍數(shù)67.8倍，創(chuàng)年內(nèi)網(wǎng)下詢價(jià)倍數(shù)新高；公眾投資者有效認(rèn)購(gòu)倍數(shù)448.5倍，刷新公眾發(fā)售配售比例紀(jì)錄，受到投資者高度認(rèn)可。能源REITs擴(kuò)募擴(kuò)容，帶動(dòng)一級(jí)市場(chǎng)供給端放量，通過(guò)多樣化的資產(chǎn)類型和穩(wěn)定的收益分配，有望引入更多投資者，契合不同資金端的投資需求，改善REITs市場(chǎng)二級(jí)流動(dòng)性，提升交易活躍度，實(shí)現(xiàn)一二級(jí)市場(chǎng)的雙向正反饋。

本次新規(guī)持續(xù)擴(kuò)大能源領(lǐng)域試點(diǎn)范圍，豐富REITs資產(chǎn)類型，進(jìn)一步提升回收資金使用靈活性，支持新建項(xiàng)目、盤(pán)活存量資產(chǎn)、激發(fā)收并購(gòu)活力。以融資促投資，降杠桿、補(bǔ)資金，促進(jìn)能源企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，從而推動(dòng)我國(guó)能源綠色低碳轉(zhuǎn)型。當(dāng)下，各能源企業(yè)應(yīng)當(dāng)積極利用REITs常態(tài)化發(fā)行契機(jī)，牢牢把握基礎(chǔ)資產(chǎn)擴(kuò)容機(jī)遇，有效利用多層次資本市場(chǎng)拓展融資渠道，在推動(dòng)更多優(yōu)質(zhì)能源REITs項(xiàng)目上市的同時(shí)，促進(jìn)自身及能源行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展。